美股又崩了

上周五，美股崩了800点之后，13日晚间，继续血流不止，道指一度暴跌近900点，纳指一度跌超4％，标普500指数跌破3800点，重新跌入熊市区域，并创2022年以来新低。

美国劳工部6月10日公布的数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.0％，同比上涨8.6％，同比涨幅创40年来新高。分析人士认为，当前投资者仍在评估10日出炉的通胀数据，该数据强化了市场对于美联储持续激进加息的预期。

市场情绪仍然受到悲观经济数据的抑制。上周五美国公布的5月CPI通胀数据创40年新高，远超市场预期。更糟糕的是，6月消费者信心指数创历史新低。悲观数据强化了市场对美联储继续激进加息、甚至不惜遏制经济增长的预期，令人担忧美国经济衰退的风险增大。

华泰证券研报点评称，美国超预期的5月CPI数据公布后，联邦基金利率期货最新数据隐含6月、7月、9月分别加息52基点、56基点、48基点的预期，美联储6月、7月分别加息50基点仍是大概率事件，而市场预计9月继续加息50个基点的概率增大；预计今年总共加息幅度冲高至300基点（以一次25基点计、约加息12次）。

一些市场人士表示，市场情绪已经非常悲观。目前，市场对欧美的加息预期都有所上升。市场预计，美联储到9月将加息175个基点，其中至少有一次加息75个基点。

Yardeni Research机构总裁Ed Yardeni表示：“5月CPI报告完全没有显示通胀见顶的迹象。该报告暗示美联储将更会加鹰派，并且经济衰退风险更高。”

美国前财长劳伦斯·萨默斯敦促美联储在本周的会议上认识到通货膨胀的严重性，因为经济衰退风险已经出现在地平线上。“当通胀像现在这么高、失业率像现在这么低的时候，几乎总是会在两年内陷入衰退，”他周日在CNN的《State of the Union》节目中表示。在通胀问题上，“美联储的预测往往过于乐观，我希望他们能充分认识到问题的严重性。”萨默斯指出未来一年内有经济衰退的风险，两年内发生经济衰退的概率超过不发生衰退。

各期限美债收益率均有较大上行幅度：2年期美债收益率上涨16个基点至3.214％，达到2007年以来的最高水平。美国30年期国债收益率触及3.31％，创2018年11月最高水平。

这也导致2年期和10年期美债一度倒挂，为4月初以来的首次。一般来说，为补偿投资者在较长时间持有债券所面临的风险，国债期限越长收益率越高。长期国债收益率低于短期国债收益率的反常现象被称为收益率曲线倒挂，通常被视为经济可能步入衰退的预警信号，历史上曾多次出现在美国经济衰退前。

大家直接看跌幅吧。不过截至发稿，美股三大指数的跌幅都有所收窄。

欧洲股市尾盘跌幅也在扩大

中概股普遍跌超10％

对了，今晚币圈也全线崩盘了。币安一度“拔电线”暂停取现。

对A股有何影响？

目前来看，A50今晚跌幅不算特别大。

海通策略分析师称，历史上美股下跌时A股往往同步跌，但近期A股已和美股“逆向”，源于经济周期和股市估值位置不同。从A股的角度来看，美股市场的持续走弱是否会影响A股市场？其实历史上A股和美股整体相关性不高，1991年以来上证综指和标普500滚动3个月的相关系数均值为0.17, 2014年11月沪港通开通后该相关系数的均值也仅为0.40。但美股下跌对A股的影响较大，14年11月后美股出现跌幅10％以上的下跌时A股的走势往往会遭受拖累（详见表2）。就本次而言，去年底以来受俄乌冲突和全球流动性收紧等因素影响，去年12月至今年4月A股和美股普跌，但4月下旬以来美股经历了多次单日跌幅超过3％的急跌，而次日A股表现却与美股背道而驰，可见近期A股已开始对美股下跌脱敏（详见表3）。

为何近期美股明显下跌时A股依然能保持韧性？我们认为这背后主要源自于中美两国的经济周期错位，以及中美股市估值所处的位置不同：根据我们改进版的投资时钟框架，目前美国仍处在经济增长动能下滑而通胀高企的滞胀期，同时在政策上还面临美联储紧缩的压力，而我国已经处于政策托底经济的衰退后期，因此A股的宏观环境要优于美股；在市场微观结构方面，目前（截至2022/06/02，下同）A股的估值仍处于低位，万得全A的PE（TTM）处于2013年两轮牛熊周期以来的37％历史分位，而美股的估值依然处于中等偏高水平，标普500的PE（静态）处于1954年四轮牛熊周期（1990年两轮牛熊周期）以来的71％（50％）历史分位，因此估值位置的差异也在一定程度上解释了为何近期美股和A股走势开始“逆向”。

若对于A股而言本次美股小跌类似18Q4，扰动或相对偏弱。近期A股已经开始对美股的下跌脱敏，往后看，若本次美股下跌更偏向是阶段性调整，即便后续美股再次走低，对于A股的影响也将较小。参考18Q4美股小跌经验，标普500在18年10月时最大跌幅接近10％，而当时的上证综指已经从18年1月29日最高的3587点跌至10月19日的2449点，对应跌幅32％，而随着10月19日刘鹤副总理就经济金融热点问题接受采访，释放了稳定市场的积极信号，A股开始逐渐回升。但到了12月时美股再次大幅下跌，标普500当月最大跌幅16％，进而引发了A股的二次探底。值得注意的是，18年12月时上证综指从18年12月4日的2666点跌至19年1月4日最低的2440点，仅略低于前期低点2449点，且二次探底时上证综指也仅下跌8％，明显小于同期标普500 16％的最大跌幅。

和18Q4类似，本次政策不断发力下A股自今年4月27日低点以来已明显上涨。我们在前期报告《这次金融委会议与18年10月的异同-20220321》中分析过，当前我国货币、财政和地产政策均强于18年底，而18年12月美股下跌时，A股二次探底后也仅是略低于前期低点，因此目前来看即便未来美股再次下跌引发A股回调，我们认为A股低于4月27日低点的可能性较小。

此外我们在前文分析过，短期来看美国经济衰退并最终“硬着陆”的概率并不高。 然而，若未来美国经济大幅走弱并引发类似08年的“危机模式”，后续可能将对A股产生较为明显的影响。 回顾2008年，9月15日时雷曼兄弟公司正式宣布破产，美国金融危机彻底爆发并引发全球系统性风险，此后美股一路下跌至09年3月才见底，期间标普500跌幅达45％。而当时的上证综指已经从07年10月6124高点下跌至08年9月12日的2064点，跌幅达到了66％，但在危机背景下A股指数再次明显下探，上证综指直至08年11月才见底于1664点，相较9月的2064点跌幅仍有20％。

中信证券看好比亚迪

股民都慌了

中信证券老师最新发布研报：上调比亚迪目标价至481元，合理价值1.4万亿。至少还有40％空间。

研报称，比亚迪总市值突破万亿，公司未来高端化完善车型矩阵、提升品牌定位，为全球化和智能化提供支撑，“三化”逐步落地打开公司新成长空间。按分部估值法，参照可比公司平均估值，分别给予2023年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子+半导9500/3300/1000亿元估值，加总得公司合理价值1.4万亿。

中信证券的研报一出，股民都慌了，因为股民们都还记得一些伤心往事。

2021年的2月，中信证券发布研报《贵州茅台:三万亿从头越长坡厚雪春风来》，将贵州茅台目标价上调至3000元，研报称，品牌&；渠道持续进化下，茅台核心壁垒不断加厚。短期看，非标产品望率先催化增长提速，维护普飞价稳夯实潜在提价可能，1-2年维度期待更多增长势能释放。更长维度看，公司量价稳增基础扎实，具备长维度业绩增长的高确定性，望充分享受估值溢价。2021春节动销不断凝聚更强共识，白酒板块投资依然乐观，茅台攻守兼备，更多催化下有望引领行业上涨。公司市值站上3万亿后，仍有广阔长期空间，上调公司1年目标价至3000元，维持“买入”评级。而如今，大家看股价吧

2021年的7月，中信证券发布研报认为，宁德时代率先发布第一代钠离子电池，能量密度等性能、AB结构创新等超出市场预期，彰显公司极强的创新能力，引领产业发展。全球汽车电动化趋势确定，高端动力电池持续紧缺，同时全球储能市场临近爆发，公司作为全球大型电池龙头，充分享受行业爆发成长。能源变革带来的市场空间巨大，公司成长确定性高，具备长期配置价值。考虑到公司业务高成长性，给予公司2023年65倍PE估值，对应市值17550亿元，目标价754元/股。而如今，大家还是看股价吧

2021年的3月，中信证券发布研报上调腾讯控股目标价至820港元。

所以这次中信的研报一出，股民们真的慌了。所以重仓比亚迪的朋友们，可以观察一下。

文章来源：网易财经

本期编辑：小王睡不醒